“Baiklah, karena Anda sudah memahaminya, saya akan menjelaskannya. Baik opsi maupun futures merupakan produk derivatif. Apakah Anda tahu perbedaan antara keduanya?”
“Agak.”
Sang-yeop, sang senior, menjelaskan sambil meminum colanya.
“Kontrak berjangka melibatkan kesepakatan untuk memperdagangkan produk tertentu pada harga tertentu di titik tertentu di masa depan.”
Alasan untuk menetapkan harga dan tanggal saat ini untuk memperdagangkan suatu produk di masa mendatang adalah karena harga produk tidak stabil.
Jika harga turun di kemudian hari, penjual mengalami kerugian sementara pembeli memperoleh keuntungan. Sebaliknya, jika harga naik, penjual memperoleh keuntungan dan pembeli mengalami kerugian.
Baik penjual maupun pembeli sepakat pada harga dan titik waktu tertentu saat ini untuk menghindari kerugian besar dan memperoleh laba wajar.
Oleh karena itu, perdagangan berjangka lebih aktif untuk produk-produk dengan perubahan harga yang fluktuatif, seperti saham atau minyak.
“Opsi bekerja dengan konsep yang sama. Sementara kontrak berjangka melibatkan perdagangan di masa depan dari masa sekarang, opsi hanya menjual hak untuk berdagang.”
Opsi memiliki tanggal kedaluwarsa.
Opsi beli memberi hak untuk membeli suatu produk pada harga yang telah ditentukan pada tanggal kedaluwarsa, sedangkan opsi jual memberi hak untuk menjualnya.
“Perdagangan berjangka terjadi tanpa mempedulikan perubahan harga di masa mendatang, sedangkan perdagangan opsi dapat bergantung pada perubahan harga pada tanggal kedaluwarsa.”
Keputusan untuk menggunakan hak sepenuhnya tergantung pada pembeli. Jika menguntungkan saat jatuh tempo, pembeli akan menggunakan hak; jika tidak, mereka mungkin tidak akan menggunakannya.
Jadi, pilihan yang berpeluang lebih tinggi untuk terealisasi punya biaya awal lebih tinggi, sedangkan pilihan yang berpeluang lebih rendah punya biaya lebih rendah.
“Ketika perusahaan sekuritas atau perusahaan dana menerbitkan opsi, para ahli keuangan menghitung probabilitas dan pengembalian menggunakan berbagai rumus.
Salah satu aspek menarik dari opsi adalah bahwa potensi keuntungan pembeli tidak terbatas, tetapi kerugian mereka terbatas pada harga pembelian. Di sisi lain, keuntungan penerbit dibatasi pada harga penjualan, tetapi potensi kerugian mereka tidak terbatas.”
Misalnya, katakanlah ada opsi jual yang memungkinkan penjualan saham pada harga 1 juta KRW saat harganya 2 juta KRW. Kemungkinan saham turun secara signifikan atau opsi jual dilaksanakan sangat kecil, sehingga harga penerbitan opsi sangat rendah.
Namun, pada tanggal kedaluwarsa, harga saham mencapai 2,5 juta won.
Seseorang dapat menjual pada harga 2,5 juta won di pasar, jadi hampir tidak akan ada orang yang cukup gila untuk menggunakan opsi jual dan menjual pada harga 1 juta won.
Oleh karena itu, pembeli opsi tidak lagi menggunakan haknya. Dalam kasus ini, kerugian pembeli terbatas pada harga pembelian opsi yang telah dibayarkan, sedangkan penerbit memperoleh keuntungan dalam jumlah yang sama.
Sekarang mari kita pertimbangkan skenario sebaliknya.
Jika situasi yang tidak terpikirkan muncul dan harga saham turun menjadi 100.000 won pada tanggal kedaluwarsa?
Seseorang dapat menjual pada harga 100.000 won per saham di pasar, tetapi pembeli opsi dapat menggunakan hak untuk menjual pada harga 1 juta won.
Ini akan menghasilkan laba sebesar 900.000 won per saham.
Tentu saja, pembeli opsi akan menggunakan hak mereka, dan penerbit harus menghormati penggunaan tersebut.
Seseorang mungkin berpikir itu hanya tentang membayar 900.000 won per saham, tetapi bagaimana jika harga penerbitan opsi ini adalah 100 won?
Dari sudut pandang penerbit, artinya membayar 9000 kali lipat dari harga yang dikeluarkan sebesar 100 won. Jika pembeli membeli opsi ini senilai 100 juta won, jumlah yang harus mereka bayar adalah 900 miliar won.
Tentu saja, kejadian seperti itu jarang terjadi.
Tetapi…
Sambil tersenyum getir, Senior Sangyeop berkata, “Hal-hal baik tidak terjadi, tetapi hal-hal buruk selalu terjadi. Seperti serangan 9/11, atau kebangkrutan Lehman Brothers.”
Begitu peristiwa tersebut terjadi, harga opsi jual meroket secara eksponensial, dan penerbit opsi harus membayar sejumlah itu.
Selama krisis keuangan, bank-bank investasi global menghadapi kerugian besar akibat derivatif yang mereka terbitkan, yang menyebabkan kebangkrutan atau permintaan dukungan pemerintah.
“Apa yang terjadi jika penerbitnya bangkrut?”
“Kami sudah menyiapkan asuransi untuk menghadapi tanah longsor, tapi kalau memang tanah longsor terjadi, dan perusahaan asuransinya bangkrut duluan, lalu apa yang terjadi selanjutnya?”
Jika pembayar bangkrut, tidak ada cara untuk menagihnya.
Berbagai regulasi dan sistem margin ada untuk mencegah situasi seperti itu, tetapi dalam skenario terburuk, tidak ada solusi.
“Namun, insiden semacam itu mungkin hanya terjadi sekali dalam beberapa tahun, dan sebagian besar berakhir dengan investor institusional dan perusahaan sekuritas menyapu bersih uang yang telah diinvestasikan oleh investor individu.”
Setelah tinjauan singkat, percakapan berlanjut dengan perincian yang hanya dapat dipahami oleh mereka yang pernah memperdagangkan opsi. Saya mendengarkan dengan penuh perhatian, mencatat poin-poin penting dalam benak.
Bertemu seseorang secara langsung untuk memberikan penjelasan membuat saya merasa bahwa hal-hal yang saya hanya ketahui secara teoritis kini menjadi jelas.
Setelah mengakhiri pembicaraan, Senior Sangyeop menatapku dan bertanya, “Saya ingin menasihatimu untuk tidak terlalu banyak mencoba berbagai pilihan, tapi… apa sebenarnya yang akan kamu lakukan?”
Saya ragu untuk menghindari pertanyaan itu tetapi memutuskan untuk jujur. Karena sedang membutuhkan bantuan, saya merasa tidak enak berbohong.
“Ini tentang Seosung Electronics.”
“Apakah Anda akan melakukan call atau put?”
“Menempatkan.”
Ekspresi Senior Sangyeop berubah terkejut.
“Mengapa? Performanya bagus sejak peluncuran L6.”
“Model L6 itu akan dihentikan produksinya.”
“Apa?”
Saya menjelaskan tentang ponsel meledak yang dibeli Taek-gyu dan kasus ledakan yang muncul di internet.
Sangyeop tampak tidak mengerti, lalu bertanya, “Apakah itu satu-satunya alasan? Apakah Anda punya dasar lain?”
Tentu saja saya melakukannya. Hanya saja saya tidak dapat menjelaskannya saat itu.
“Hanya karena insiden ledakan itu? Apa kau tidak punya informasi lain yang kuat?”
Ada, tetapi saya tidak bisa menguraikannya di sana.
“Saya hanya berpikir jika insiden ledakan terus terjadi, itu mungkin akan menyebabkan penghentian. Itu bukan informasi yang akurat.”
Sangyeop menasihatiku dengan ekspresi khawatir, “Hati-hati. Jika kamu salah mengambil langkah, kamu bisa berakhir sepertiku, kehilangan banyak hal sekaligus.”
“Baiklah.”
Kami meninggalkan restoran setelah mengucapkan selamat tinggal.
Senior Sangyeop pergi terlebih dahulu, dan kemudian kami masuk ke mobil.
Aku bertanya pada Taekgyu, “Kau sudah dengar? Mereka bilang kita bisa melakukan semuanya sekaligus. Kau masih mau?”
Taekgyu menganggukkan kepalanya dan menatapku.
“Tentu saja. Bagaimana denganmu?”
Saya terkekeh.
“Mari kita coba.”
***
Investasi dan spekulasi pada dasarnya berbeda.
Jika mengandung risiko yang dapat ditanggung, maka itu dianggap investasi; jika mengandung risiko yang tidak dapat ditanggung, maka itu dianggap spekulasi.
Namun, perbedaan ini bisa setipis selembar kertas.
Tindakan yang sama dapat dianggap sebagai investasi bagi seseorang dan spekulasi bagi orang lain.
Mengambil hutang yang tak tertahankan untuk membeli tanah kosong adalah spekulasi.
Namun, bagaimana jika Anda mengetahui rencana pembangunan kota tersebut? Bagaimana jika Anda mengetahui kota baru akan dibangun di tanah kosong tersebut?
Kita berada dalam situasi yang serupa.
Tidak seorang pun tahu apakah harga saham Seosung Electronics akan naik atau turun besok. Namun, kita tahu bahwa model L6 akan dihentikan produksinya.
Ini bukan tentang keberuntungan; jika Anda yakin, itu investasi, bukan spekulasi.
Taekgyu meringkasnya dengan sederhana.
“Jika saya yang melakukannya, itu investasi; jika orang lain melakukannya, itu spekulasi, kan?”
Aku mengangguk.
“Itu jawaban yang benar.”
Meskipun banyak yang menentang spekulasi real estat, mereka tidak menganggap membeli rumah untuk diri mereka sendiri sebagai spekulasi melainkan sebagai investasi.
Saya merenungkan strategi investasi.
Cara termudah adalah dengan short-selling. Tingkat keuntungan yang diharapkan adalah sekitar 20 persen. Bahkan jika terjadi kesalahan, kerugian harus dibatasi hingga beberapa puluh persen. Namun, keuntungan juga dibatasi pada level tersebut.
Di sisi lain, pembelian opsi jual dapat menghasilkan keuntungan yang berkisar dari beberapa kali lipat hingga puluhan kali lipat jika prediksinya benar. Namun, dalam skenario terburuk, semua modal investasi dapat hilang.
“Risiko rendah, keuntungan rendah atau risiko tinggi, keuntungan tinggi?”
Makin rendah risikonya, makin rendah pula keuntungannya, dan makin tinggi risikonya, makin tinggi pula keuntungannya.
Setelah berpikir panjang, saya sampai pada suatu kesimpulan.
“Mari kita beli sekitar 70 persen opsi jual dan sisanya melalui penjualan pendek.”
Sekalipun margin keuntungannya sedikit berkurang, menghindari skenario terburuk sangatlah penting.
***
Harga saham Seosung Electronics, yang berkisar sekitar 1,4 juta won, melonjak tajam menjadi sekitar 1,6 juta won setelah peluncuran L6.
L6 menerima pujian karena melampaui Enphone dalam desain dan kinerja, dan mencatat penjualan lebih dari 40 persen dibandingkan pendahulunya di pasar global.
Kinerja terbaiknya diprediksi akan tercapai pada kuartal berikutnya, yang mengakibatkan perusahaan sekuritas berbondong-bondong menaikkan target harga.
Kenyataannya, harga saham sering kali bergerak berbeda dari ekspektasi. Ini karena harga saham tidak mencerminkan nilai saat ini, tetapi nilai masa depan.
Dengan kata lain, harga saham Seosung Electronics saat ini ditentukan dengan memperhitungkan laba masa depan dari L6.
Tetapi bagaimana jika L6 dihentikan produksinya?
Keuntungan saat ini dan di masa mendatang akan hilang.
Mengingat harga saham telah naik lebih dari 10 persen sejak rilis L6, kemungkinan besar harganya akan turun setidaknya sebanyak ini. Memikirkan potensi kerugian karena pengembalian dana, bukankah harga saham saat ini akan turun lebih dari 20 persen?
Saat Taekgyu menjelajahi internet, dia berkata, “Sepertinya macet lagi.”
“Lihat.”
Ledakan terakhir terjadi bukan di Korea, tetapi di Amerika Serikat. Selain itu, fakta bahwa ledakan itu tidak terjadi selama pengisian daya membuat masalah ini menjadi lebih serius.
Seosung Electronics menyatakan mereka akan mengumpulkan dan menyelidiki masalah tersebut. Mereka bersikeras bahwa semua ledakan sebelumnya disebabkan oleh dampak eksternal, dan mereka yakin ledakan kali ini tidak berbeda.
Ketika ledakan terus terjadi di Korea dan luar negeri, media asing mulai memperhatikan.
Waktu hampir habis.
—
Hanya beberapa tahun yang lalu, Korea merupakan pemain teratas dunia dalam volume perdagangan derivatif.
Meskipun hal itu mungkin tidak terjadi sekarang, namun volume perdagangannya masih mendominasi relatif terhadap ukuran pasar.
Rata-rata volume perdagangan harian untuk opsi saja lebih dari 500 miliar won, dan volume perdagangan berjangka melampaui 1 triliun won.
Menjadi sulit membedakan apakah ini pasar saham atau tempat perjudian.
Pertarungan di pasar berjangka dan opsi sangat sengit, dengan para penjudi berusaha mengubah hidup mereka dalam sekejap dan para penerbit secara membabi buta mengambil uang dari mereka.
Saya duduk di depan komputer menggantikan Taek-gyu, masuk ke program perdagangan rumah.
Terdapat berbagai hak pelaksanaan opsi jual. Semakin tinggi harga pelaksanaan, semakin tinggi harga penerbitan, dan semakin rendah harga pelaksanaan, semakin rendah harga penerbitan.
Dari 138 miliar di rekening, 8 miliar adalah uang saya sendiri.
Meskipun Taek-gyu mengatakan dia akan menanggung sendiri semua uang investasinya, jika kami akan berinvestasi bersama, saya harus menunjukkan komitmen yang sama.
Maka saya putuskan untuk menyumbangkan bagian saya sebesar 8 milyar.
Klik!
Saya mengetik di keyboard dan membeli opsi jual Seosung Electronics.
Tidak peduli berapa pun harga pelaksanaannya, jika harga saham tidak turun sesuai perkiraan, semua opsi tersebut akan berubah menjadi sampah.
Saya tidak yakin apakah ini langkah yang bijaksana.
Saya menyingkirkan keraguan saya dan terus mengetik di keyboard. Namun, saat saya melakukan order beli, masalah tak terduga muncul.
“Ini, jumlahnya tidak banyak.”
Produk derivatif biasanya diterbitkan berdasarkan indeks seperti KOSPI200 atau HSCEI, dan opsi yang diterbitkan berdasarkan saham individual terbatas.
Meskipun ada berbagai opsi yang dikeluarkan oleh perusahaan seperti Seosung Electronics, tidak banyak opsi yang sesuai dengan kebutuhan kami.
Aku menggigit lidahku.
“Saya tidak mempertimbangkan aspek ini.”
Itu adalah sesuatu yang tidak disebutkan oleh Senior Sang-yeop.
Kalau dipikir-pikir sekarang, sudah jelas. Senior Sang-yeop mungkin mengira dana kita berkisar antara beberapa juta hingga paling banyak sekitar 100 juta.
Dia tidak dapat membayangkan kita akan memiliki 13,8 miliar.
Saat ini, Seosung Electronics menguasai 19% pangsa pasar. Sungguh menakjubkan bahwa satu perusahaan dapat menguasai hampir 20% kapitalisasi pasar bursa.
Bahkan dengan mempertimbangkan pertumbuhan Korea yang berpusat di sekitar perusahaan besar, kapitalisasi pasar yang melebihi 250 triliun adalah tingkat yang mengkhawatirkan.
Secara teoritis, jika Seosung Electronics turun 10%, KOSPI akan turun 2%.
“Jika turun 20%, apakah akan turun 4%?”
Mengingat signifikansinya, penghentian L6 tidak hanya akan berdampak pada Seosung Electronics tetapi juga seluruh pasar.
Saya juga membeli opsi jual KOSPI200. Untungnya, opsi berdasarkan KOSPI200 tersedia melimpah di pasar.
Dering dering!
Dengan bunyi notifikasi, kontrak terus dilaksanakan. Saat saldo kas menurun, saldo opsi meningkat.
Saya menggelontorkan 130 miliar untuk opsi jual dan short selling dari 138 miliar. Hanya 8 miliar yang tersisa di akun.
“Mengapa kamu tidak membeli lebih banyak?”
“Gunakan sisa 8 miliar untuk biaya hidup Anda.”
Bahkan dalam skenario terburuk, 8 miliar seharusnya cukup untuk biaya hidup untuk sementara waktu.
Sudah terlambat untuk kembali sekarang.
Yang tersisa hanyalah menunggu hasilnya.
